A Study on the Initial Return of Chinese IPO Stocks

본 연구의 목적은 중국정부가 2013년과 2019년에 두 차례에 걸쳐 IPO(Initial Public Offering) 발행 가격을 정하는 방법에 대한 시스템 개혁을 한 이후 중국의 기업공개절차를 통한 최초 공모(IPO)에 따른 신주 발행시장에서 IPO 신주의 초기 수익의 변화와 IPO의 첫날 초과 수익에 미치는 주요 요인에 대하여 분석하고자 한다. 1차 시장의 가격 인하 발행률과 2차 시장의 고가격 책정(Overpricing)을 통해서 IPO 신주의 초기 수익률을 계산하였고, 누적 초과 수익률(CAR: Cumulative Abnormal Return)의 방법을 이용하여 IPO 신주 상장 후의 단기적 성과를 구하였으며, 첫날 초과 수익의 영향 요인에 대한 회귀분석을 이용하여 분석 결과를 도출하였다. 결과적으로 중국 IPO 신주의 초기 수익은 국가 발행 가격을 정하는 정책의 영향을 받아 변화가 비교적 컸으며, 회귀 분석을 통해 발행 비용, 회사 대주주의 지분율, 유통주의 비율, 회사 설립 연수와 당첨률이 첫날의 초과이익에 유의한 영향을 미쳤음을 알 수 있었다. 본 연구의 결과는 중국 IPO의 초기 주식 수익률 성과에 관한 이해를 높여 중국 IPO 포트폴리오 관리에 중요한 의미를 제공할 수 있을 것이다.