The Effect of Working Capital on Firms' Investment in Fixed Assets

본 연구는 2010년 1월 1일부터 2019년 12월 31일까지 한국증권선물거래소에 상장된 기업을 대상으로 운전자본이 고정자산 투자에 미치는 영향을 분석하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 일반적인 운전자본 관점에서 고정자산 투자를 줄이는 방법은 매출채권변화율과 재고자산변화율은 줄이고, 매입채무변화율은 비중을 늘인다. 재고자산변화율, 매입채무변화율, 매출채권변화율의 순으로 조정하는 것이 효과적인 것으로 실증분석되었다. 둘째, 표본기업이 속한 시장에 따라 운전자본의 주요요소인 매출채권변화율, 재고자산변화율, 매입채무변화율이 고정자산 투자에 미치는 영향은 다르게 나타났다. KOSPI시장에서는 재고자산변화율만이, KOSDAQ시장에서는 매출채권변화율, 재고자산변화율, 매입채무변화율이 모두 유의한 결과를 나타내었다. 셋째, 표본기업의 규모에 따라 매출채권변화율, 재고자산변화율, 매입채무변화율이 고정자산 투자에 미치는 영향은 다르게 나타났다. 대기업은 재고자산 변화율만이, 중소기업에서는 매출채권변화율, 재고자산변화율, 매입채무변화율이 유의한 결과를 나타내었다. 결론적으로, 한국증권선물거래소 상장된 기업들은 시장의 역사가 오래되고 규모가 클수록 재고자산변화가 고정자산 투자에 미치는 영향이 크고, 시장의 역사가 비교적 짧고 규모가 작을수록 매출채권, 재고자산, 매입채무변화가 고정자산 투자에 미치는 영향이 크다. 바꾸어 말해, 이는 기업들이 시장과 규모에 따라 운전자본관리를 취하는 방법이 다름을 시사한다.