What is the fiscal stress in Euro Area? Evidence from a joint monetary-fiscal structural model

El artículo estudia la importancia de la política fiscal en la estabilización de la economía \nde la Zona Euro y el grado de interacción con la política monetaria. Los resultados \nofrecen evidencia sólida de una reacción fiscal común en la unión monetaria a pesar de \nque formalmente no existe una unión fiscal. Se identifican los choques a nivel de la zona \ny se encuentra que las respuestas (endógenas) de las políticas fiscales a esos choques son \nestadísticamente significativas. Asimismo se encuentra evidencia fuerte de la interacción \nentre las políticas fiscal y monetaria. No obstante, la naturaleza de esa interacción depende \nmucho del tipo de los choques. Además, la forma en que cada uno de los dos tipos de \npolítica fiscal interactúa con la política monetaria es diferente e independiente de la otra. \nAdicionalmente el multiplicador del gasto es mayor que el de los impuestos; sin embargo, \nsu relativa eficacia ha variado en el tiempo, con el multiplicador del gasto (impuesto) \ncayendo (aumentando) desde el comienzo de la Gran Recesión. Finalmente, se hallan \ndiferencias considerables en la naturaleza de las interacciones de las políticas fiscal y \nmonetaria entre la zona euro y los Estados Unidos. Aparte de que los impulso respuestas \na los diferentes choques son significativamente diferentes, los multiplicadores fiscales \nvarían demasiado. La política fiscal keynesiana (u orientada al gasto) es más efectiva \nen expandir la actividad económica en la Zona Euro mientras que las reducciones de \nimpuestos son más efectivas en los Estados Unidos.