Real exchange rate misalignments and economic performance for the G20 countries

Résumé Nous évaluons les effets des mésalignements de taux de change effectifs réels (TCER) sur la croissance des pays du G20, au cours de la période 1980-2006. Le TCER est estimé à l’aide de l’approche comportementale (Behavioral Equilibrium Exchange Rate) dont on déduit les mésalignements. Puis, on estime un modèle de croissance en panel dynamique dans lequel ces mésalignements sont introduits en plus des déterminants traditionnels de la croissance. L’amplitude des mésalignements est plus prononcée pour les pays émergents et la vitesse de convergence vers le taux de change d’équilibre estimé est plus lente pour les pays industrialisés. De plus, nous montrons que les mésalignements ont un impact négatif sur la croissance. Par conséquent, une politique de change bien adaptée serait celle qui réduirait le fossé entre les taux de change réels et leur niveau d’équilibre. Classification JEL : C23 ; F31 ; O47.