The Relationship between Asymmetric Volatility and Trading Volume in the Korean Housing Market

본 연구는 아파트 매매시장의 비대칭 변동성이 아파트 규모에 따라 차이가 존재하는지를 분석하고 추정된 비대칭 변동성에 아파트 거래량이 영향을 미치는지를 분석하고자 하였다. 이는 주택소비심리의 대변하는 것으로 알려진 아파트 거래량이 아파트 가격 수익률의 변동성을 예측하는데 영향을 미치는지를 알아보기 위한 것이다. 분석 모형은 EGARCH 모형과 GJR-GARCH 모형을 사용하였으며 분석 자료는 2006년 2월부터 2017년 1월까지 전국 및 서울의 소형, 중소형, 중대형, 대형 평형 아파트의 규모별 실거래가격지수 수익률과 매매거래량을 이용하였다.BR 분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 먼저 규모별 아파트 실거래가격지수 수익률의 비대칭 변동성을 추정한 결과 ARMA(1,1)-EGARCH(1,1)모형에서는 전국의 소형과 중소형 평형, ARMA(1,1)-GJR-GARCH(1,1)모형에서 전국의 소형, 중소형, 대형, 그리고 서울의 중소형 평형에서 비대칭 변동성이 존재하는 것으로 나타났다. 하지만 거래량의 경우 ARMA(1,1)-EGARCH(1,1)모형에서는 전국의 소형 평형, ARMA(1,1)-GJR-GARCH(1,1) 모형에서는 전국의 소형과 중소형 평형에서 통계적으로 유의한 것으로 추정되었다. 따라서 비대칭 변동성과 거래량을 추정결과를 종합해 볼 때, 두 모형에서 공통적으로 비대칭 변동성과 거래량이 유의하게 추정된 것은 전국의 소형 평형 아파트 시장이었다. 또한 반복 추정을 실시한 결과, 두 모형에서 공통적으로 비대칭 변동성이 확인된 것은 종료시점이 2016년 10월~2017년 1월인 기간이었으며 거래량은 2009년 8월~2009년 10월, 2010년 2월~2011년 6월, 2011년 9월~2012년 6월, 2013년 5월~2017년 1월일 때 유의하게 추정되었다. 즉, 전국의 소형평형의 거래량의 경우 해당 시장의 아파트 가격 수익률의 변동성을 예측하는데 영향을 미치는 것으로 볼 수 있으며 시점에 따라 예측성이 차이를 보이는 것으로 나타났다.