The Benefits of Dynamically Hedging the Toronto 35 Stock Index

Abstract A growing number of studies reveal that the performance of dynamic hedging strategies tends to vary across markets, producing large percentage reductions in variance in some and seemingly small reductions in others, relative to constant hedges. This paper examines the hedging effectiveness of Toronto 35 index futures and shows that the application of a dynamic strategy based on a general, bivariate GARCH(1,1) process yields economically significant in‐sample and out‐of‐sample improvements in risk reduction, compared to static hedging strategies. Résumé Un nombre grandissant d 'études révèle que la performance de stratégies de contrepartie dynamiques varie d'un marché à l'autre, produisant dans certains cas des pourcentages de réduction de variance appréciables et, dans d'autres cas, de faibles réductions de variance par rapport à la stratégie statique. Cet article examine l'ef‐ficacité de contrepartie du contrat à terme boursier sur l'indice Toronto 35 et démontre que l'application d'une stratégie dynamique reposant sur un modele GARCH(1,1) bivarié général permet de reduire la variance defaçon significative, sur le plan économique, par rapport au modèle de contrepartie statique et ce, aussi bien à l'interieur qu'à l'extérieur de l'échantillon.